（原标题：瑞信崩塌阴霾或催生最严资本新规! 瑞银(UBS.US)即将迎来决定资本金命运的时刻）

智通财经APP获悉，瑞士金融巨头瑞银集团(UBS.US)终于快要知道，瑞士政府究竟将从其资本缓冲中剥离多少亿美元。瑞士政府本周将公布一项行政命令或者关键条例，用以决定瑞银必须从其监管资本累计统计口径中剔除哪些资产。政府还将就其计划中的瑞士银行业规则全面改革的第二项基石提出草案――即一项法律，用以确定瑞银针对其海外业务在瑞士本土还需要持有多少额外的资本规模。

这将成为瑞士金融行业及其最大商业银行瑞银的一个关键里程碑。在三年前，瑞银长期以来的竞争对手瑞信轰然倒下之际，瑞士政府曾一度凝视深渊，如今正寻求筑起一道坚实的资本金屏障，以防未来再次发生金融崩盘。

对于瑞银而言，更高的资本要求无疑将通过限制其国际市场扩张能力以及向投资者回馈资金的能力，从而约束其经营、增长与回馈股东战略。这使得这些拟议中的措施成为瑞银首席执行官塞尔吉奥・埃尔莫蒂和董事长科尔姆・凯莱赫最为关切的问题。

关于瑞银资本金的相关新闻动态以及相关不确定性，一直在某种程度上压制着瑞银股价。投资者们普遍担心该行的派息可能因此受损。但即便如此，在美股交易市场，瑞银(UBS.US)ADR交易价格2025年涨超58%大幅跑赢标普500指数，不过自今年以来，瑞银美股ADR则跌超5%大幅跑输标普500指数以及欧洲银行股基准指数，若关于瑞银资本金的相关不确定性有所降温，瑞银股价表现或将更加强劲。

瑞士政府或者瑞士联邦委员会，已提议将软件和递延所得税资产从所谓的CET1资本中剔除。瑞银估计，此举将使其这一指标减少约110亿美元资本流动性缓冲。

伯尔尼方面(即瑞士政府)还希望看到，这家大型商业银行以100%的CET1资本为其海外子公司提供流动性支持。根据瑞银最新测算，这将使本土实体瑞银股份公司(UBS AG)新增约200亿美元的资本需求。

截至去年年底，瑞银拥有大约710亿美元的CET1资本。

熟悉瑞士政府想法的人士今年早些时候曾经表示，联邦委员会最终很可能会提出一个经弱化处理的条例版本，从而为瑞银提供一定程度流动性缓解。但他们同时表示，瑞士政府打算按照此前概述的内容，维持有关海外子公司的法律草案不变，这意味着其很可能会向议会提交一项法案，提议对于海外子公司实行全额资本支持。

来自华尔街金融巨头美国银行的分析师团队表示，从理论上看，弱化条例的选项包括允许某些类型的税务资产继续计入监管资本。其他可能性还包括仅逐步剔除软件资产，或在数年时间内逐步实施新规则本身。

虽然条例可由联邦委员会单独决定，但有关海外子公司的法律则需要议会批准。该程序至少要持续到明年，并引入了发生重大修改的可能性，因为议员们将于5月4日举行正式的第一次闭门辩论。

瑞银一直在联邦委员会积极且密集游说，反对这些提议，并委托经济研究机构BAK进行了一项研究，该研究于上周发布。研究预测，如果改革按草案内容通过，未来十年将对瑞士国内生产总值造成110亿至340亿瑞郎(大约140亿至440亿美元)的负面冲击。

由瑞士财政部长卡琳・凯勒-祖特尔负责推动相关议题的瑞士政府部门，已将瑞银的反对意见斥为夸大其词，而不少商界代表和其他政界人士则呼吁对这些提议进行一定程度的弱化处理。

该国实力最强的政党力量――瑞士人民党(SVP)――也批评该法案过于严厉，尽管一些左翼政党主张采取更严格的措施。

有重大影响力的该党代表托马斯・马特上周暗示，若政府决定弱化上述这些条例，则很可能会提高瑞士人民党在海外子公司法案进入议会审议时，寻求更少修改、甚至不作修改的意愿。

包括马特在内的一批中右翼议员于去年12月提出一项折中方案，允许瑞银使用所谓的AT1资本，以部分满足海外子公司要求;与CET1资本相比，这会给股东带来更低程度的成本。但是凯勒-祖特尔已否决该方案。

该条例和法律草案，是瑞士在2023年初瑞信濒临崩溃之后启动的一项大规模金融规则改革的一部分。当时，瑞士政府促成了瑞银对瑞信的收购，从而避免了原本可能演变成全面金融崩盘的局面。

在完成这笔交易之后，瑞银的体量进一步增大，这意味着一旦该银行发生任何危机，对瑞士而言都将更难处置。

如上图所示的瑞士资本提案概览――这些改革将大举提高瑞银的资本金要求，但最终形态仍不明朗。

美国银行的分析师们上月公布的预测报告显示，政府将提出一个经弱化处理的条例，但一项法律草案将维持此前提议的内容不变。他们还表示，该法案此后很可能会被议会进一步淡化。

现有的条例提案将把软件和递延所得税资产完全排除在CET1资本之外。它还将对所谓的审慎估值调整采取一种极为保守的处理方式框架，这也将导致瑞银等瑞士金融机构们的资本水平进一步下降。

CET1资本，即普通股一级资本，被视为银行最高质量的资本，也是发生亏损时最先被消耗的资本。它会与按感知风险高低加权后的资产进行比较，从而得出CET1比率;而这一比率是银行业最受关注的监管指标，因为它决定了一家银行向投资者进行资金回馈的资金能力上限。